赛事深度解析

伦敦证券交易所集团（LSEG）汇集了 30 家券商的分析师预测，并根据他们过往的预测准确性进行了加权计算。市场普遍预计，全球营收规模最大的存储芯片制造商三星电子将在本周二公布第二季度（4月至6月）的营业利润将达到 86 万亿韩元，约合人民币 3786.58 亿元。

去年同期，三星的营业利润仅为 4.7 万亿韩元（约合人民币 206.94 亿元）。此次业绩将是三星连续第三个季度刷新营业利润纪录，这反映了存储芯片市场长期供不应求的局面。全球人工智能推理基础设施的需求激增，其增长速度远远超过了各大存储厂商增加产能的速度。

分析师们预测，存储芯片市场的供应短缺状况至少将持续到明年。

本轮存储行业的繁荣不仅由高带宽内存（HBM）驱动，还包括智能体（Agentic AI）等各类人工智能应用在更广泛的计算场景中的渗透，这使得普通动态内存（DRAM）和NAND闪存的需求也同步大幅走强。

分析师指出，早期的AI应用主要集中在大模型的训练，而智能体系统需要执行更复杂、多步骤的任务，这要求服务器处理器配备更多的内存，并且在推理过程中，存储和调取数据也需要更大的闪存容量。

三星是英伟达、谷歌、苹果等全球科技巨头的重要存储芯片供应商。

花旗证券在周四发布的研报中表示，第二季度DRAM和NAND闪存的平均售价预计将分别环比上涨44%和53%。

持续的存储芯片缺货行情推动了存储厂商股价的大幅飙升。今年以来，三星电子、SK海力士和美光股价分别上涨了158%、273%和242%，这三家公司的市值均已突破1万亿美元（约合人民币6.79万亿元）大关。

尽管行业经营环境一片向好，但分析师也提醒，如果三星在本季度计提的员工奖金准备金超出市场预期，其第二季度的最终业绩可能无法达到市场的一致预期。

今年5月底，三星成功化解了一场大规模的罢工危机，并达成了薪资协议：半导体事业部的营业利润将有10.5%作为芯片部门员工的专项奖金。部分分析师估计，三星累计奖金的计提总额可能超过40万亿韩元（约合人民币1761.2亿元），这笔奖金的入账时间将是影响第二季度业绩的关键因素。

三星将于本月晚些时候公布完整的财务报告数据。

展望未来，分析师认为AI基础设施投资落地不及预期，是当前存储芯片牛市面临的最大风险。

摩根大通在最新的研报中指出，尽管投资者普遍认可存储供需紧平衡的格局，但市场普遍对云服务商资本开支中AI存储的占比是否具有可持续性存有疑虑。今年该比例预计将达到52%，市场预期明年将突破70%。

一旦与AI相关的资本开支降温，三星和SK海力士将首当其冲受到冲击。这两家公司上周共同宣布，计划在韩国本土投资3200万亿韩元（约合人民币14.09万亿元）来扩充芯片产能。三星的投资规划周期为2026年至2040年，而SK海力士尚未披露详细的投产时间。

摩根大通表示，投资者迫切需要明确的信号，即AI服务的技术突破能否持续带动云计算和AI相关营收的高速增长，以此来证明存储芯片在AI基础设施投入中占比的持续提升是合理的。

这家全球营收第一的存储芯片厂商在4月份透露，已与多家客户签订了多年期、固定数量的硬性供货合同，但并未公开合作客户的身份和合同细节。

野村证券近期的报告预测，受消费级存储、传统数据中心和AI数据中心芯片需求双重提振，第三季度（7月至9月）普通DRAM价格预计将环比上涨24%，NAND闪存价格预计将环比上涨25%。

与此同时，三星的手机业务面临持续的成本压力。存储芯片价格的不断上涨正在压缩其终端业务的毛利率，元器件成本的涨幅已经完全抵消了近期手机提价带来的收益。

分析师称，尽管三星已经上调了智能手机的售价，但下半年很可能还会再次涨价。其竞争对手苹果公司在上个月刚刚完成了MacBook全线产品的调价。